什么是数字货币？央行数字货币是如何发行的？

从数字货币的发展历史来看，数字货币包括货币数字化、虚拟货币和加密货币。

数字货币是一个广义的概念，它包括任何电子形式的货币。从数字货币的发展历史来看，它包括货币数字化、虚拟货币和加密货币。

货币数字化，如信用卡借记卡，通过商业银行服务避免使用实物货币。

虚拟货币，包括Q币和一些地区货币，与法定货币没有直接关系，并且有自己的定价单位。

加密货币（如比特币）是一种去中心化虚拟货币。它的创建和交易不受监管，使用分布式会计系统，需要所有参与者一致同意才能修改。

什么是数字货币

随着《数字货币白皮书》Libra的发布和央行中对数字货币的多次引用，数字货币的概念在互联网上再次活跃起来。但数字货币的具体定义是什么？大多数人可能只是认为数字货币就是加密货币。在字典中，加密货币被定义为使用加密技术创建货币单位和验证交易的数字虚拟货币。事实上，加密货币只是数字货币的一小部分。

那么什么是数字货币呢？事实上，数字货币是一个广义的概念，它包括任何电子形式的货币。回顾数字货币的发展历史，我们可以大致将数字货币分为三种形式。

第一种形式是货币数字化，它避免了通过商业银行服务使用实物货币，只需要调整账户记录。信用卡借记卡属于这种货币。随着电子商务的兴起，以支付宝形式的支付工具已将原来在银行账户之间转账的货币改为银行账户内部转账。但在本质上，它最终依赖于传统银行的“阶梯”结构。

二是虚拟货币，包括整体货币和本币。与前者的主要区别在于，它与法定货币没有直接关系，并且有自己的估价单位。然而，这种货币通常需要在特定的平台上使用，例如腾讯Q币和任天堂金币（Nintendopoints）。消费者可以通过完成游戏关卡或充电获得。本币类似于整币，只能在特定的空间使用，不具备法定货币的功能。

例如，刘易斯磅（LewesPound），本质上是相当于英镑的优惠券，仅在当地购物中心认可。本币出现的主要目的是促进区域内交易，以推动经济活力。

第三种是加密货币，一种去中心化虚拟货币，它是支付系统和货币的创新。它与上述两种货币不同，因为它的创造和交易不受监管。它使用了一种所有人都可以看到的分布式会计技术，只有在所有参与者一致同意的情况下才能对其进行修改。

加密货币原则

比特币是第一种去中心化媒体数字货币。如果之前没有中央机构比特币，就不可能达成分布式共识。分布式共识是指不在同一地点的一群人就某件事达成共识。比特币实现该技术的主要原因是区块链的发明。比特币主要应用三种加密技术：数字签名，默克尔树和工作负载证明机制。

1.数字签名

数字签名可确保网络上的所有交易真实有效。数字签名是附加到数据单元的数据或数据单元的密码转换。此数据或转换允许数据单元的收件人确认数据单元的来源和数据单元的完整性，并保护数据不被人（如收件人）伪造。

2.默克尔树（哈希树）

默克尔tree是密码学和计算机科学中的树数据结构。每个叶节点用数据块的哈希标记，叶节点以外的节点用其子节点标签的加密哈希标记。哈希树可以高效、安全地验证大型数据结构的内容，是哈希链的推广形式。

3、工作量证明机制（俗称“挖掘”）

工作证明（简称PoW）只是确认您已完成一定工作量的证明。例如，现实生活中的毕业证书和驾驶执照只能通过检查结果（相关考试）获得。工作量认证的步骤如下：

1） 构建块，将要写入块中的事务信息组成事务列表，并通过Merkle树算法Merkle根哈希生成事务列表信息。

2） 将Merkle根哈希、难度值等相关字段组装到块头中，输入80字节的块头数据作为工作量证明数据。

3） 不断更改块头的随机数，即nonce的值。更改后，继续使用SHA256操作，并将其与目标值进行比较。如果小于目标值，则成功解决问题并证明工作量已完成。

市场参与者几何结构

目前，市场上有大量加密货币，根据其特点可分为三类。此外，Libra由于其特点和尚未发布的原因，有一个单独的类别。

比特币和莱特币

由于比特币的算法是开源的，开发人员可以简单地开发其他类似的加密货币。许多流行的加密货币与比特币同源。例如，莱特币在工作机制方面与比特币非常相似，但莱特币比比特币有三个优点。首先，莱特币网络可以每2.5分钟（而不是10分钟）处理一次数据块，因此它可以提供更快的事务确认。其次，莱特币网络的预期产量为8400万莱特币，是比特币网络发行金额的四倍。第三，莱特币开挖更容易。

2.瑞波（Ripple）和星星（Stellar）

XRP和瑞波的星星与比特币的不同之处在于它们是为交易而生的。大多数数字货币用于存储价值。然而，瑞波主要服务于银行间清算，而star服务于机构间清算。

3、第二代加密货币

其余的加密货币，包括以太坊和EOS，在某种程度上已从加密货币类别中分离出来。例如，以太坊（以太坊）在某种程度上与加密货币有关，但更重要的是，它实际上是一个基于区块链技术的开放软件平台。开发人员可以使用智能合约在平台中构建和部署去中心化应用程序。在这些平台中，将有自己的移动货币，如以太坊以太币，这是严格意义上真正的第二代加密货币。

Libra，一种新的数字货币模型？

6月18日，Facebook正式发布加密货币项目白皮书Libra。Libra的目标是成为一种简单的世界货币，并提供能够惠及数亿人的金融基础设施。Libra具有以下三个特征：

1） Libra建造在安全、稳定和大型区块链平台上。像许多第二代加密货币一样，Libra区块链是一个开源平台，因此人们可以通过这个平台满足他们的金融需求。

2） Libra有一篮子资产背书。与传统加密货币不同，Libra的价值完全由一篮子低风险金融资产决定，包括但不限于银行存单和短期政府债券。由于Libra选择的资产是为了最小化波动率和对冲风险，投资者可以完全信任持有Libra的对冲能力。

3） Libra由a中心化协会（Libra Association管理和发行。其部分成员包括：Mastercard、Paypal、Visa、Ebay、Coinbase、Uber以及来自不同行业和机构的其他成员。多领域机构的组合有利于Libra的推广应用和Libra的稳定值。

央行数字货币

央行数字货币（Central Bank数字货币）作为新一代数字货币，最近在各国媒体上都很活跃。目前，有几个国家央行正在考虑发行央行数字货币：乌拉圭声称已经实施了央行数字货币试点项目，巴哈马、中国、加拿大、瑞典、东加勒比货币联盟和乌克兰都处于研发和测试阶段。

从现有的货币发行机制来看，发行数字货币主要有三种选择：一是中央银行直接向公众发行数字货币的单一发行模式；二是遵循传统的“中央银行-商业银行”双发行模式；三是“三元发行模式”中央银行-发行代理-商业银行”。根据央行，如果中国发行数字货币，将采用双重发行模式。

1、配送模式一体化

1） 单一模式：中央银行直接向公众发行数字货币

统一模型央行直接向公众提供数字货币的发行、流通和相关服务。然而，这种模式将对银行业乃至经济和金融体系产生巨大影响。由于央行代表国家信用，负债方在吸收准备金商业银行方面具有独特的竞争优势，或被迫推高负债成本。如果资产方央行直接向公众提供信贷货币供应，将颠覆传统的信贷衍生品渠道，导致货币供应失控，整个经济金融体系陷入混乱。

2） 二进制模式：中央银行-商业银行

二进制模式采用当前的纸币发行模式，即数字货币由中央银行发行到商业银行的银行金库，然后由商业银行转换到客户的数字货币钱包。在此模式下，中央银行负责发行数字货币，商业银行负责在中央银行申请数字货币后向公众提供数字货币流通服务和应用生态系统建设服务。这种双重模式可以有效借鉴纸币发行制度的经验，不需要颠覆现有的货币发行制度和货币政策的制定框架，对实体经济当前的运行模式也没有太大的负面影响。

3） 三元模式：中央银行-发卡机构-商业银行

三元制是指中央银行授权少数商业银行代理发行数字货币。在此模式下，央行负责生成数字货币，代理银行向中央银行提供资产作为发行准备金，以确保发行货币的价格稳定。其他商业银行和支付机构从代理银行交换数字货币，然后将数字货币放入经济流通系统。

2、从微观宏查看影响

央行数字货币的发行将对微观和宏观方面产生一定的影响。在微观层面，虽然央行数字货币与移动支付略有不同，但个人在支付方面的感受不会有太大差异，因此社会可以快速适应这种新的数字货币。

在宏观方面，数字货币除了可以节省伪造和流通纸币的成本外，还可以更好地管理货币的创造和供应，提高货币政策传导机制的有效性。近年来，随着金融产品的不断创新，货币创造机制越来越复杂，金融产品的方向越来越难以把握。

数字货币可存储的特点和可追溯的流通路径有助于央行及时掌握货币流通情况，准确计量货币总量，提高货币政策制定的针对性、有效性和适当性，避免一刀切监管局面的再次发生。货币政策的精确调控可以更好地发挥反周期调控的作用，从而使经济周期平稳，这有利于中国经济的长期发展和债券市场的安全。

在国际上，数字货币可以促进人民币的国际化。美元在国际货币体系中的主导地位是中国在中美贸易摩擦中处于不利地位的主要原因。为了建立一个更加安全、稳定、公平、合理的国际金融体系，我们必须打破目前单一货币主导、国家信用支持的货币体系，建立一个超越主权信用的新货币国际货币体系，而建立一个以技术信用为基础的数字货币主导国际货币体系则是另一个方向。通过数字货币实现人民币国际化的目标，可以吸引外资进入中国债券市场，为债市提供流动性。

然而，需求的增长将导致债券价格上涨、收益率下降和信贷息差缩小。同时，由于外资的流入，国内债市与国际债市之间的联系将增加，导致国内债券市场的波动性增加，这对债券市场从业人员的业务能力提出了更高的要求。

资料来源：屈庆债券论坛